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文丨巨潮贸易批评，作者丨王方玉，编辑丨杨旭然

2020年12月的天气大志峰会上国度高层领导的亮相，为中国减碳途径设定了2030年的宗旨，也为光伏行业带来了超长的新景气周期。

受益于行业高增进的盈余，已往一年，在光伏概念股在资源市场被炽热追捧的同时，从硅料、硅片、电池片、组件，到逆变器、玻璃、胶膜等辅材，海内光伏企业掀起了猛烈的扩产潮。

据机构不彻底统计，仅隆基股分(SH:601012)、通威股分(SH:600438)、晶澳科技、天合光能等上市的龙头光伏企业，2020年宣布的扩产名目就多达40个，累计发布的筹划投资总额高达2147.76亿元。

这类一拥而上的情况，在我国光伏工业的发展史上曾多次演出。在行业的需要盈利下，新老玩家们常常放肆扩大形成产能多余，合作眼界恶化，末了行业从新洗牌。

施正荣、苗连生、李河君……这些光伏首富的沉浮背地，光伏行业的老迈数次更迭，每隔三五年就会履历一次升降。

要是2020年计划的光伏产能都可能顺遂投产，势必会带来必定水平上的产能多余，价格战与行业的洗牌在所难免。

是以有业内人士将其称之为光伏行业的“内卷”——在猛烈的合作压力下，这场高度景气的行业盛宴，并不是每一个玩家都有运气享受。

勇猛扩产潮

龙头的压力合作、一体化结构的趋向和新权力企业的插足为全部光伏行业掀起了扩产潮。

在勇猛的扩产潮傍边，咱们能够观测到三个显著的变幻与趋向：

起首，头部企业具有更好的融资前提，必将要连续扩展上风，因而在扩大范围上一样当先。

数据显现，2020年海内上市光伏企业颁布的40个扩产名目，高达2000亿的总投资金额中，通威股分在扩产方面投资便高达近500亿元；隆基股分在扩产方面投资金额到达363亿元。

硅片双寡头之一的中环股分(SZ:002129)也在今年2月抛出了史上最大投资设计，硅片产能直逼隆基股分。

第二，除了扩大原有营业以外，越来越多的光伏企业起头举行一体化的规划，即向上下游延长，经过扩大参预到硅料、硅片、电池片、组件等两个或多个范畴。

作为全世界最大的单晶硅制造商，隆基股分也不断在下流组件范畴发力，2020年曾经代替了晶科能源，成为全世界最大的光伏组件商。

中环股分、东方但愿、中润光伏等供应链上游企业也做了近似的工作，在2020年纷纭进军下流组件市场。

而身处下流的光伏组件龙头企业晶澳科技(SZ:002459)、天合光能(SH:688599)则开端向上游进发，规划单晶硅片、电池片等范畴。

别的，海内的电池、硅料龙头企业通威股分也最先补齐本身在硅片上的短板。2020年，通威股分经过与晶科能源、天合光能的协作，进入到单晶硅片范畴。

第三，市场盈利之下，很多新权势企业插手战局，开启跨界扩大。

此中,在最受关注的硅片范畴，上机数控(SH:603185)与京运通(SH:601908)都是由装备制造商转向硅片临盆。

两家企业都在2019年入手拓展单晶硅片营业，同时在2020年继承大规模扩产，试图从隆基、中环寡头垄断的市场平分得一杯羹。

光伏玻璃范畴，因为2020年的提供欠缺和代价暴涨，很多新玩家入手涌入，此中包罗汽车玻璃龙头企业福耀玻璃、海内最大的玻璃原片临盆企业之一的旗滨团体、日用玻璃生产商德力股分等。

总体上看，伴同着龙头的压力合作、一体化规划和新权力企业的参加这三大趋向，全部光伏行业进入了凶悍的扩产潮的同时，也埋下了产能多余的隐忧。

除了提供仍旧偏紧的硅料与光伏玻璃以外，其余细分行业都笼罩着产能多余的暗影。

以硅片行业为例，综合现有产能与扩产设计，2021年海内硅片产能凌驾300GW已是大几率事务，但按照光伏行业协会的猜测，2021年全世界光伏新增装机仅在150GW~170GW之间。

光伏组件范畴一样面对多余危害。依照行业统计，2021年六大组件企业的出货目的根本显现同比翻倍增进，仅这六家企业的合计总方针就曾经高出了2021年的环球新增装机量数字。

缔盟与混战

在强烈的行业合作压力下，光伏行业正在演出一出合纵连横的混战。

今年2月2日，隆基股分发布公告称，与保利协鑫能源(HK:03800)旗下江苏中能硅业签署73亿多晶硅料推销协定。

两个“夙敌”分工缔盟的新闻传出，让很多业内人士感触震动。

隆基和协鑫已经是行业内的“死敌手”。隆基作为全世界最大的单晶硅龙头与协鑫的多晶硅手艺道路不断相互对峙，终究单晶硅道路击败多晶硅，成为了主流手艺。

在隆基兴起的同时，协鑫作为多晶硅的龙头企业也一度堕入低谷。

而隆基与协鑫之所以或许“化敌为友”，背地是隆基与老朋友通威股分的“貌合神离”。

2020年，硅料的紧缺和涨价是光伏行业主旋律之一，这一趋向进一步延长到了2021年。今年年初，硅料代价从70元/kg涨至90元/kg，涨幅达29%，好像另有接续上涨的趋向。有业内人士戏称，这是一个“拥硅为王”的期间。

硅料的涨价，让硅料龙头通威股分充实享用了市场的盈利，也具有了和已经的盟友隆基股分争取定价权和利润分配点的底气。

虽然已经有种种参股和分工协定，但终极隆基胆怯受制于通威的硅料要挟，转而追求新的合作伙伴、已经的敌手——保利协鑫。这仿佛正应了一句话，没有永久的伴侣，只有永久的好处。

协鑫毫无疑问是这场缔盟与混战中的胜利者之一。2020年协鑫的颗粒硅手艺获得重大进展，除了与隆基的互助，协鑫在近期还与硅片第二巨子中环股分签定了35万吨、预估总金额317亿元的历久定单。

自2020年头至今，保利协鑫能源的股价涨幅高出670%，实现了精美的逆袭。

另一方面，顾忌通威硅料要挟的隆基股分，也一样让其余敌手顾忌。

近两年，走一体化计谋的隆基股分不断在下流组件范畴发力，曾经代替了已经的合作伙伴成为环球最大的光伏组件商。另一家硅片龙头中环股分也挑选了向下流组件范畴延长。

而被隆基和中环遗弃的组件厂商，则联袂挑选了缔盟新的同伴。2020年，阿特斯、东方日升、天合光能等组件厂纷繁与硅片范畴的新玩家上机数控签订推销大单。

通威股分也挑选了与被隆基打压的晶科能源、天合光能分工，进入到单晶硅片范畴，同时也推销新玩家京运通的硅片。

从敌手变为同伴，从搭档酿成敌手，巨擘们缔结盟友，腰部玩家抱团取暖和，在强烈的行业合作压力下，光伏江湖里正在演出一出出合纵连横的混战。

价格战在即

有才能举行一体化规划的大公司和龙头企业，在资源的撑持之下，常常是强人恒强。

光伏行业“内卷”之下，即便在行业的高景气下，仍有很多玩家没能享用到这场行业盈利。

回首2020年的光伏企业的事迹预报，除了隆基股分、通威股分、晶澳科技、京运通等企业净利润翻倍或靠近翻倍，像协鑫集成、东方日升、中利团体、亿晶光电、爱康科技等光伏上市公司都泛起了功绩下滑，乃至是吃亏。

此中，东方日升2020年的归母净利润估计同比降低75.35%-83.57%，而扣非净利润估计为吃亏。协鑫集成归母净利润估计为-25亿元至-15亿元。二者吃亏的缘由都指向上游质料代价的上涨。

这些吃亏和净利下滑的企业的独特特性是，主营业务多以光伏组件为主，由于上游质料的涨价而红利威力下滑。同时范围相对于较小，属于行业的腰部企业。

从中咱们实在不难看出一体化计谋的重要性。一体化的生长可以平抑单一产物的危害，从而普及开展谋划的稳定性。这也是很多光伏企业一体化规划的重要思考。国金证券指出，光伏制造产业链一体化水平再次提拔是大势所趋。

龙头企业每每有稳固的功绩体现、更强的抗危害威力，可能更好地获取资源的撑持，从而进一步延长产业链、扩大产能，牢固其在市场中的职位。而不被市场待见的企业，其扩产、营业拓展等也简单遭到资金的掣肘。

是以，有威力举行一体化结构的大公司和龙头企业，在本钱的支撑之下，每每是强人恒强。而事迹较差、市值较低的企业想要寻得逆袭的机遇却并不轻易。

无论是硅料、硅片、电池片、组件，零丁看哪一个关键的技术壁垒都不算高，产业链上下游的玩家想要切入好像并不艰难。

但技术壁垒不高，并不意味着新玩家能够轻松分流老玩家的市场份额。

本钱上风也能够塑造企业的焦点壁垒，在行业龙头隆基股分的生长过程中，恰是本钱上风成为了其单晶硅产物疾速抢占市场的关键因素。

以硅片范畴为例，硅片范畴的新玩家上机数控、京运通都是以上游光伏设施发迹，有肯定的手艺累积。2020年，上机数控、京运通股价涨幅辨别到达了623%和243%，本钱的看好曾经表现在了股价之中。

想要在隆基和中环的寡头垄断眼界傍边脱颖而出，上机数控和京运通都必需具有打价格战的本领，不然资源对其的急躁很难维持。

今朝硅片产能短时间多余的危害曾经显而易见，价格战随时都将到临。兴业证券指出，凭据2021年海内硅片需要环境及硅片行业的本钱曲线，估计2021年硅片的代价中枢将在2.67元/片四周，下落20%阁下。

价格战一方面会袭击新玩家的红利才能，缓解其扩大速率，另一方面也临时拉低行业团体利润率，从而震慑用意进入该范畴的新玩家。这也意味着，现在光伏企业计划的产能将来不必定能够全数落地。

此外，值得注意的是，因为能源范畴的国企、央企是光伏电站的重要投资方，在海内的招标形式下，价钱不断是很主要的考量身分。这使得组件企业相互竞价，行业的利润空间也在不息被紧缩。

从更久远来看，全部光伏行业就是从价格战中发展为本日世界领先的职位。只有经过继续翻新，维持在本钱上当先敌手，才有资历享用这场“光伏盛宴”。

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